1 股市飞腾和GDP无关！

　　许多一又友以为，股市的飞腾应该和GDP一致，或至少接近。其实并不是。以老好意思为例。

　　1964到1981年，好意思国GDP大幅增长。

　　这17年里，好意思国花样GDP——也即是寰球经济步履总量——增幅高达370%。

　　同时，好意思股推崇怎么呢？

　　好意思股其时的中枢指数是谈琼斯工业指数。该指数1964年12月31日：874.12；1981年12月31日：875.00。

　　17年时期，纯波动，涨幅约等于0。

　　再看接下来的17年，即1982年到1999年。

　　这17年里，好意思国花样GDP的飞腾速率有所放缓，累计增幅为200%。但好意思股在此时间涨幅惊东谈主，杀青了越过十倍的涨幅——谈指从 875 点升至 9600点。

　　第一个17年，好意思国GDP增长了370%，但好意思股0涨幅；

　　第二个17年，好意思国GDP增长了200%，好意思股杀青了10倍的涨幅。

　　很光显，好意思股的涨幅和GDP的涨幅并不同步，甚而是相背的。这内部的原因究竟是什么？

　　2 影响股市的根底原因！

　　主要就两点。

　　第一，企业利润的普及。

　　下图是好意思股上市公司税后利润占GDP的比例，时期是从1929年到1999年。

　　你会发现，1964年到1981年，好意思股公司的利润占比是下滑的。从1964年的6.5%贬低到1981年的4.8%。

　　固然GDP增长很快，但企业的利润占比（不错贯穿为利润率）呈现下滑趋势。

　　而1982年到1999年，好意思股的利润率却从不到4%一谈攀升到8%掌握，翻了倍。

　　之是以如斯，是因为好意思国作念了两件事，一是对外改造低端制造业，留住高附加值产业，利润率高。二是给企业减税，税后利润天然就高了。

　　不外，这是有代价的，那即是陆续于今的制造业外流、社会严重扯破，政府债务高企、好意思元信用着落等等。此处暂按下不表。

　　第二，好意思国国债利率的变化。

　　下图是畴昔70年好意思国始终国债利率情况。我把两个17年的情况齐标在其中了。

　　在第一个17年里，好意思国始终国债利率从1964年的4%，一谈升至1981年的15%。

　　大师不错联想一下。假定当下中国的始终国债利率大幅普及，平直给到你15%的收益率，你会奈何办。

　　毫无疑问，天然是卖出股票，买入国债。

　　毕竟，国债每年15%的利息极度踏实，是稳稳的幸福。可股市收益是大幅波动的，可能本年赚50%，来岁就亏30%，况且始终看也很难波动出每年15%的收益率。

　　因此，利率的大幅抬升严重压制了股市点位，平直导致好意思股17年不涨。

　　2022年好意思股暴跌，连跌了一整年，市集格外惊骇。中枢原因亦然那一年好意思联储运转加息，况且是超预期加息。市集追想重演1964~1981年分逼不涨的旧事。

　　天然，反过来亦然对的。利率的大幅着落，也会刺激股市大幅飞腾。第二个17年好意思股的暴涨，恰是因为好意思债利率的大幅着落。

　　前述两点原因，第二点相对更紧迫。因为第少许说来说去，利润率波动也就1倍的空间，很深奥释10倍的涨幅差距。

　　天然，一定要说的话，还有第三点，那即是神色。1981年好意思股神色很差，而1999年恰逢互联网产业爆发，市集神色亢奋，神色从悲不雅到乐不雅的退换也带来了股价的暴涨。

　　3 A股股市飞腾和GDP无关！

　　OK，咱们回到A股。接头历史的最终方向，如故为了惩处当下的问题。

　　（1）中国企业的利润率：

　　当下情况并不好。有东谈主会说内卷，但我并不招供。

　　因为内卷的中枢是绝不测想的内讧。正巧相背，中国企业无论是品牌和技巧，畴昔几十年齐有相配彰着的向上。

　　要我追想，应该是另两个字：前进。

　　泰西企业的技巧和品牌发展了几百年，中国企业赤手起家，也就几十年。因此，惟一豪恣前进，豪恣卷产能，豪恣上技巧，豪恣积品牌，智商赶超泰西。

　　但代价即是整天想着前进，有点魔怔了。从「前进」酿成了「前进！前进！不择技巧前进！」

　　遵守即是产能上得太多，技巧卷得太快，大师搞得很累，外围逼出敌意。最终，企业的利润率反而不高。

　　关于这个问题，近两年已有所变化。比如说反内卷竞争法案，比如说寰球和解大市集，比如说放开茅台加价空间，比如说条目整车企业缩小账期，比如说贬低医药集采烈度，比如说末端光伏等足够产能上市融资。

　　不要郁闷，从量变到质变有一个经过，但毫无疑问，转移照旧运转了。

　　（2）利率的变动：

　　利率对现时A股市集诟谇常友好的。中国始终国债利率从4%一谈着落到1.6%。

　　天然，国债利率低不代表股市性价比就高，还要看股市收益（股息率代替）和国债利率的差值。

　　我平直给到大师数据，即下图淡蓝色线。时期是畴昔20年。

　　现时处于红线的位置，是畴昔20年的最高值，莫得之一。2005年接近于当下，随后A股也就涨了6、7倍吧。

　　当今的A股熟识多了，不能能再去复制20年前的豪恣。但毫无疑问，当下投资契机依然是很好的。

　　（3）神色：

　　这点大师齐能感受得出来：比昨年2700点最悲不雅那会儿要好，但完满谈不上乐不雅。当今许多东谈主亦然来投契的，莫得几个东谈主的确信服牛市。全体处于一个中性偏悲不雅的情景。

　　终末追想一下，当今的A股看不到彰着的风险，况且后头很可能会酝酿一个大牛市。

　　也许有东谈主会说短期波动是A股最大的风险，但我以为这反而是契机。搪塞离场，大要才是现时股市最大的风险

　　报下格指2.14，投资契机A+。