创业圈聚焦编削经济，包涵创投契构

博雅互动（00434.HK）仍在闷头囤币。

博雅互动近日公告，已完成使用配售所得款项约3.7亿港元购买的霸术，共购入约411枚比特币，平均购买价钱约为每枚11.54万好意思元。这次购买旨在深化Web3业务布局，达成游戏生态领域恒久可抓续发展。

至此，博雅互动抓有比特币约4091枚，总成本约为2.79亿好意思元（约合19.85亿元东说念主民币），平均抓有成本约每枚6.81万好意思元。9月23日收盘，博雅互动市值约52.73亿港元（约合48.23亿元东说念主民币）。2024年，该公司营收为4.57亿元，归母净利润8.84亿元。

据BitcoinTreasuries.net数据监测，博雅互动抓币鸿沟在港股上市公司居于榜首。

博雅互动确立于2004年，是国内最早一批酬酢棋牌游戏开拓运营商。旗下《德州扑克》一度风靡大家，巅峰时期该游戏年收入朝上5亿元。它重金押注比特币，与董事会主席戴志康有密切关系。

戴志康，1981年诞生在黑龙江大庆的一个常识分子家庭，自小展现出在猜测机领域极强资质。2001年，大学还未毕业的戴志康，就孤苦开拓了通用社区软件Discuz!。尔后，国表里有200万个社区论坛通过Discuz! 建站。

戴志康一度成为“80后”创业偶像，曾与梦想独创东说念主李想、万家电竞原CEO茅侃侃、风浪成本独创结伙东说念主高燃等一同登上央视的《对话》节目。在那之后，他们四东说念主被外界合称为“京城IT四少”。

2010年，Discuz! 被腾讯收购。此后，戴志康转型天神投资东说念主。他投资最到手的两个名目之一，就是博雅互动，另一个是加密货币交游平台——火币。2013年，博雅互动上市后，戴志康曾获上千倍账面陈诉，并在2018年出任博雅互动董事会主席一职。

如今，他想要将这两次到手合二为一。

“2014年，我投资了火币。过程十多年，我对区块链及Web3领域关连时期王人有一些长远商讨和想考，相配看好Web3行业发展后劲。往日20年，博雅互动一直在汇聚游戏领域深耕，而游戏又和Web3具有自然鸠合点，咱们就想支配自身上风打造优质的 Web3 游戏家具。”戴志康曾在收受媒体采访时如是说。

2023年，戴志康秘书要指挥博雅互动全面转型Web3计谋，并从此运行大手笔“抄底”加密货币。在戴志康看来，攻击Web3第一步就是领少见字金钱，比特币毫无疑问是首选。“短期来看，比特币有着较高波动性，但恒久来看，具有抗通胀的后劲，相配具有恒久价值。”他说。

又名币圈业内东说念主士向《创业圈》杂志记者分析，博雅互动或格外师法好意思股公司Strategy（MSTR.NASDAQ）。2020年以来，Strategy通过将买币、囤币变成主贸易务，以此将自身股价与比特币价值进行深度绑定，在这一轮比特币牛市之中达成股价大涨。

不外，比特币价值波动极大，这为博雅互动的异日增添了不笃定性。斥资近20亿元押注比特币，戴志康的这场豪赌面对不笃定性。

图片着手：Pixabay

01

靠“囤币”股价两年翻12倍

阛阓东说念主士浩荡觉得，博雅互动之是以聘用大鸿沟购入比特币，并不成肤浅联贯为财务投资，而是计谋性转型。

频年，大家成本阛阓出现了一种名为 “数字货币财库”（Digital Asset Treasury，即DAT）的新式上市公司磋议策略。这类公司通过刊行股票或可转债等款式筹集资金，并将所获资金大鸿沟用于购买并恒久抓少见字货币，以此将公司主贸易务转型为数字货币的购买与储备。

中国通讯工业协会区块链专委会共同主席于佳宁向《创业圈》杂志记者分析指出，与一般性的财务成就不同，DAT并非极少抓币以优化财务结构，而是通过抓续融资束缚增抓数字货币，逐渐弱化以至毁灭原有主贸易务。这一运作款式使得公司股票变成一种带杠杆的金融家具，让投资者不错在享受数字货币涨幅收益的同期，又无需承担强制平仓风险。

这一策略的发明者，恰是Strategy。从2020年运行，这家底本籍籍无名的企业决定作死马医运行押注比特币，通过束缚发债和融资，在阛阓上抓续购买比特币，并随之成为大家抓币鸿沟最大的企业。尔后，跟着特朗普上台与比特币价钱抓续飙涨，其股价也运行一飞冲天。

限制好意思东时辰9月22日收盘，Strategy报价每股335.93好意思元，相较2020年合并时期的每股15.43好意思元，翻了20倍。

这诱骗了不少企业师法，博雅互动恰是其中之一。这一丝，就连戴志康本东说念主王人承认。他在近期公开暗示，Strategy的计谋正确且行径坚忍，博雅互动将学习其教会，抓续增抓比特币以保抓亚洲当先地位。

“咱们相配但愿成为亚洲版的Strategy，也会学习Strategy的到手教会，不摒除接管向Strategy雷同的融资策略抓续增抓比特币，以此在这个领域至少保抓亚洲当先地位。”戴志康说。

多数囤币之后，博雅互动股价也随之同步大涨。限制9月23日收盘，博雅互动报价每股6.84港元。2023年8月10日，博雅互动秘书布局Web3业务，那时，其股价为每股0.54港元。两年后，博雅互动的股价仍是足足翻了12倍。

不外，博雅互动自觉得与Strategy稍有不同。它并不想单纯地以比特币繁衍金融叙事，而是想要鸠合自身行业特征，将数字货币纳入业务场景，以此造成一定计谋协同。

戴志康觉得，游戏和Web3有自然鸠合点。以博雅互动擅长的棋牌游戏为例，游戏币执行类似于剖析币，这使得游戏用户有望成为Web3新增用户，而优质的Web3游戏家具则可能为区块链带来爆发式用户增长。

在于佳宁看来，游戏是博雅互动发力Web3业务最当然的进口，熟东说念主酬酢与资金池的逻辑很容易延展到链游与GameFi（游戏化金融）；时期基建层面，它通过投资生态和基础过错名目，储备跨链、链游和支付智力；而比特币大鸿沟抓仓，则是转型的燃料和成本阛阓的锚定点。

02

一场危境的“豪赌”？

戴志康押注比特币，也面对较大不笃定性。

加密货币手脚一种阛阓价值波动极大的家具，极可能对投资者的金钱安全组成挟制。类似的情形已有发生。博雅互动曾在一季度财报显露，因币价着落，公司一季度的账面损失高达3.15亿港元。受此牵累，一季度博雅互动由盈转亏，录得归母净蚀本2.236亿港元。

汇生国外成本总裁黄立冲向《创业圈》杂志记者分析暗示，比特币的价值波动最终会体咫尺金钱价值与每股净金钱波动上。尽头是中语国外财务敷陈准则体系下，企业抓有的加密货币常常按无形金钱处理，这意味着加密货币计量与减值的规章和金融金钱不同，易出现“着落计提、飞腾收益阐发有限”的成果，加大报表解读难度。

黄立冲进一步暗示，尽头是在加密金钱鸿沟过大、短期收益主要来自币价，而非主营现款流，阛阓可能质疑“金融投资化”与“主业协同”的果真度，肖似配售融资买币带来的股本稀释压力，港交所也会抓续包涵这类交游的泄露充分性与合适性。

“从这个角度来看，想靠买币抬升股价，在港股并莫得‘轨制红利’，反而要承担更多信息泄露与波动惩处。”黄立冲分析暗示。

于佳宁觉得，接管DAT模式的公司金钱自然存在一定风险，其股票自己就是一种与比特币高度挂钩的金融器具，投资者买入时，执行上就是在收受这种风险和收益结构。因此，波动并不是特等的不测，而是成本阛阓叙事的一部分。

“过错在于公司如何惩处这种风险。”于佳宁分析觉得，要是企业单纯依赖比特币价钱飞腾来支抓估值，下行周期例必带来广阔冲击；但要是企业能保抓主贸易务剖析的现款流手脚压舱石，同期将比特币手脚中枢储备和计谋金钱，就能在波动与增长之间造成均衡。

“换句话说，把比特币的金融属性与自身产业逻辑鸠合起来，可能是这类公司大略得到恒久认同的一种模式。”于佳宁说。

但是，博雅互动还未能确立起这种均衡。博雅互动曾对多个Web3名目进行投资和孵化，其中，最为有名确当属Web3游戏研运商MTT ESPorts。据戴志康此前显露，MTT ESPorts名目自推出以来，短短几个月就诱骗大家数万名用户，周活跃用户约6万至8万。

在Web3行业内，这仍是算是一个相对到手的案例。但放在更主流的视线里，MTT ESPorts依旧籍籍无名，也未能对博雅互动的功绩增长带来助力。博雅互动最新财报数据自满，上半年，公司达成营收2.23亿港元，同比下滑5.2%；归母净利润约2.26亿港元，同比下滑27.8%。

与此同期，其游戏主业根基也正在松动。二季度，博雅互动付费玩宗派量相较第一季度减少3.5%；日活用户数约123万东说念主，相较一季度下滑1.0%。付费玩家用户的下滑，径直影响了游戏业务的营收。上半年，《德州扑克》达成营收1.4亿港元，同比下滑2.6%；其他棋牌游戏则达成营收7595.1万港元，同比下滑6.7%。

老业务的衰败轨迹毅然明晰，新的尝试和探索却仍旧未有见效。在此情况下，博雅互动押注高波动的比特币，或平添风险。就如何吩咐比特币价值波动风险等问题，《创业圈》杂志记者通过邮件口头向博雅互动方面发去采访提纲，限制发稿并未收到答复。

作家 | 谢斯临

剪辑 | 王营

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